今年以来，国内物价运行持续分化。国家统计局发布的数据显示，2月份工业*产者出厂价格指数(PPI)同比上涨1.7%，居民消费价格指数(CPI)同比下降0.2%，二者“剪刀差”较1月份有所扩大。
作为分别反映某一时期*产领域和消费领域价格变动情况的经济指标，PPI和CPI的“剪刀差”为何扩大？二者走势的分化意味着什么？
CPI和PPI走势分化
今年以来，CPI连续两个月运行在负值区间。从2月份的数据看，CPI同比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其中，食品价格由上月上涨1.6%转为下降0.2%，影响CPI下降约0.05个百分点。
交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，受去年初猪肉价格大涨形成高基数的影响，今年2月份猪肉价格同比下降14.9%，降幅比上月显著扩大11个百分点。猪肉价格对CPI同比的拉动作用为-0.4%，是影响食品价格涨幅回落的重要原因。
PPI同比涨幅则在1月份转正的基础上继续扩大。2月份同比上涨1.7%，涨幅比上月扩大1.4个百分点。从环比看，PPI上涨0.8%，连续9个月处于上涨态势。受国际原油价格持续上行影响，国内石油相关行业价格继续上涨；随着国内需求上升，加之国际金属类大宗商品价格继续上涨，国内黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨5.9%、2.3%和1.5%。
“理论上讲，PPI和CPI的变动趋势应该是基本同步的，PPI更多的是代表*产部门，CPI代表消费部门，*产部门的价格上涨通常也会引起消费领域的价格上涨。但从近期数据看，PPI和CPI的‘剪刀差’在扩大，出现了不同步的情况。”中国民*银行首席研究员温彬表示，一方面，大宗商品价格的上涨是导致PPI加速回升的主要原因。另一方面，在CPI中权重较高的食品价格同比涨幅明显回落，特别是猪肉价格下降明显，导致CPI目前还是负增长。
温彬认为，下一阶段，CPI走势仍然受到结构影响。美国等世界主要经济体经济复苏有可能加速，需求增加或带动大宗商品价格继续上涨，去年3月份开始我国PPI明显下行，预计大宗商品涨价和基数效应将继续推动PPI上升。
“剪刀差”扩大有何影响
中原银行首席经济学家、中国国际经济交流中心学术委员会委员王军认为，“剪刀差”扩大的主要原因是经济复苏的不均衡。PPI加速上行受多方面因素影响，从国内因素看，经济稳步复苏特别是房地产投资的韧性，带动了上游原材料价格的上涨；从国际因素看，经济复苏和通胀预期高涨，全球再通胀交易日渐升温。以原油、有色金属等为代表的大宗商品价格持续攀升，既通过进口渠道扩大了中国的外需，也通过金融渠道增强了国内商品市场做多的热情，二者共同推动了输入性的价格上涨。
“CPI同比涨幅有底部逐步企稳迹象，但整体尚不具备大幅快速上涨的基础。投资和工业较快复苏、消费和服务业较慢复苏，是导致‘剪刀差’扩大的重要原因，这一基本格局在上半年还将得以强化。”王军表示，但从上下游的传导机制和各自影响机理看，短期内及全年通胀压力较为有限，不必过分担忧通胀再起的风险。
PPI与CPI走势背离，对经济运行将产*什么影响？温彬认为，“剪刀差”扩大，反映出当前社会总需求复苏的基础还不稳固。在下*业竞争非常激烈的情况下，上游原材料的涨价很难通过价格的方式进行传导，可能就会形成PPI和CPI的“剪刀差”，而且“刀口”还可能扩大，并将对下游*产企业的经营带来一定的困难和压力。因此，保持政策的稳定性和连续性，着力稳定和扩大总需求是当务之急。
全年物价将保持温和运行
对于全年物价走势，中国宏观经济研究院市场与价格研究所主任郭丽岩认为，后期，CPI有望重新回到温和增长区间，年内呈现“前低后稳”态势，全年小幅上涨；PPI同比涨幅可能继续扩大，年中达到相对高点，但国内工业品产能和供应充足，市场流通顺畅，不会出现持续大幅上涨，预计年内呈现“两头低、中间高”态势，总体处于合理区间。
唐建伟认为，虽然CPI处于低位，但是年初以来新涨价因素明显上升，表明需求正在改善。经济复苏叠加翘尾因素上升，CPI同比将回升到正值，PPI涨幅将进一步扩大。今年整体而言，物价将运行在温和水平。
尽管我国全年物价走势预期温和，但专家也提醒，CPI与PPI“剪刀差”的扩大，意味着国内各个部门经济复苏的不同步、全球经济复苏的不同步。“二者的背离会在一定程度上加大宏观调控的难度和复杂性。”王军说。
从政策应对而言，王军建议，一方面，应高度关注全球经济复苏及再通胀交易对中国物价走势的影响，密切跟踪和有效管理今年通胀的输入性风险，避免个人、企业乃至市场对通胀的预期不断强化和通胀的自我实现。另一方面，内外部需求的持续变化对宏观政策提出新的要求，需要以跨周期调控来加顾短期波动与长期发展，以解决经济发展过程中的结构性、长期性问题。
温彬认为，美联储通过加息等方式收紧货***政策仍为时尚早，但如果下半年经济强势复苏，通胀持续高企，不排除通过缩减购债规模来起到紧缩效果，这将引起全球金融市场剧烈波动。我国宏观政策要密切关注国内外通胀走势，并做好应对新冲击的准备。
